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国庆节后,受国际棕榈油期价强势大涨带动,国内棕榈油强势跟涨外盘,并领涨三大油脂。但从节后整体表现来看,棕榈油续涨动能明显不足,节后首个交易日冲高回落,随后几日均以高位震荡为主。这也反映出棕榈油表现强势主要是受到宏观面、原油以及国际油脂市场的带动,基本面仍缺乏支撑。
需求前景喜忧参半
上周马来西亚棕榈油局公布了9月份棕榈油产需数据,数据显示,9月底马来西亚棕榈油库存为201万吨,环比增长6.16%,高于市场预估的194万—195万吨,为今年1月份以来最高;9月份马来西亚棕榈油产量环比下降4.1%至182.2万吨,出口环比增长1.46%至154.3万吨。整体来看,报告影响偏空,马来西亚棕榈油产量低于预期,出口高于预期,主要是由于马来西亚国内消费超预期下滑37%,消费疲软成为推升库存的关键因素。未来天气形势变化仍将对棕榈油产量带来影响,尤其是厄尔尼诺向拉尼娜的过渡仍将是市场关注的重点。
目前,棕榈油较豆油和葵花籽油价格仍有明显的溢价,随着国际棕榈油性价比优势的下降,未来棕榈油出口和消费前景仍不容乐观,需关注其他油脂价格能否出现补涨,从而令棕榈油比价得以修复。从主要需求国来看,由于中国进口棕榈油利润持续倒挂,并在近期出现反向扩大,导致11—12月份船期出现少量洗船,并影响到未来的进口需求,尤其是在国内棕榈油需求已经步入下滑周期的背景下。
印度市场方面,9月份棕榈油进口量环比下降近34%至53万吨,创6个月最低。主要是受到植物油进口价格优势下降的影响。欧盟市场方面,国庆假期期间,欧盟提议推迟12个月实施反毁林法规,这将有利于打开2025年欧盟进口棕榈油的方便之门,但欧盟进口量能否如期增长,则需要参考棕榈油的进口成本变化和其他油脂的比价关系。
国内库存再度回升
国内市场方面,由于11—12月份船期出现洗船,后期进口到港量可能不及市场预期。截至10月8日,国内棕榈油港口库存为54.1万吨,在经历了连续4周的高位回落之后再次出现攀升。后期国内棕榈油库存能否去化,需要考验下游需求情况。随着天气转凉,棕榈油消费已经度过年内旺季,消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下,豆油的替代优势凸显,后期棕榈油需求以刚需为主,难有增量预期。
整体上,国内棕榈油期价跟随国际棕榈油走势,在市场情绪推动下,仍将表现为高波动特征。待油脂板块其他品种价差修复后,才有望进一步向上拓展空间。
(作者单位:宝城期货)买股票可以加杠杆吗